2020年開局，行情就這樣到來了!A股1月2日迎來2020年開門紅，三大股指全線走強(qiáng)，滬指盤中一度逼近3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，深成指與創(chuàng)業(yè)板指大漲近2%。兩市合計(jì)成交7515億元，行業(yè)板塊全線收漲。

兩市3000多只個(gè)股中，僅有不到300只下跌，其余全部實(shí)現(xiàn)普漲，其中100只股票漲停。

而值得注意的是，籌碼又一次被外資搶走了!在A股“高光”前夕，公募基金和外資采取了截然相反的動(dòng)作。

公募基金減倉

根據(jù)國(guó)金證券12月23日發(fā)布的公募倉位周報(bào)顯示，56%的基金公司選擇了減倉，44%的基金公司選擇了加倉。

而從規(guī)模排名前十的基金公司看，旗下減倉基金的數(shù)量明顯多于加倉的。

北向資金加倉

而外資則與公募正好選擇相反。北向資金1月2日再度凈流入113.95億元，這已經(jīng)是連續(xù)32個(gè)交易日凈流入。

而2019年北向資金凈流入超 3400億，創(chuàng)年度歷史新高。而自滬深港通開通以來，北向資金凈流入額度已經(jīng)超萬億元。

2019年北向資金有“新寵”

雖然北向資金一向被認(rèn)為偏好以食品飲料、家用電器和醫(yī)藥生物為代表的大消費(fèi)板塊。但2019年這一趨勢(shì)發(fā)生了改變。

從持股比例變化看，2019年初至12月31日，祁連山、歐派家居、索菲亞、一心堂、迪安診斷、洽洽食品等一眾細(xì)分行業(yè)龍頭的持股比例顯著上升。

另一方面，科技股成為了北向資金的重點(diǎn)加倉對(duì)象，比如華測(cè)檢測(cè)、工業(yè)富聯(lián)、匯川技術(shù)、光新環(huán)網(wǎng)、廣聯(lián)達(dá)等為代表的一系列電子、計(jì)算機(jī)類科技類個(gè)股的北向資金持股集中度也迅速上升。

其中華測(cè)檢測(cè)的北向資金持股比例在2019年同樣增長(zhǎng)了超13個(gè)百分點(diǎn)。

有機(jī)構(gòu)人士表示，A股在2019年納入MSCI等國(guó)際指數(shù)，納入因子已經(jīng)提升到20%，可以說是比較大的一個(gè)進(jìn)步。將來勢(shì)必還會(huì)進(jìn)一步地提高納入因子，外資對(duì)A股的配置需求也會(huì)越大，這勢(shì)必會(huì)引發(fā)更多的外資流入到A股市場(chǎng)。

如何看待北向資金“進(jìn)進(jìn)出出”?

當(dāng)然北向資金給散戶的感覺也是“進(jìn)進(jìn)出出”，該如何看待這一問題呢?

有券商分析指出，北向資金內(nèi)部也可分為配置型和交易型兩類。交易型資金可能是宏觀對(duì)沖，也可能是偏量化的基金投資，這一部分交易構(gòu)成了北向資金短期內(nèi)的進(jìn)出波動(dòng)。

中信證券表示，北向資金較高的換手率主要源自托管于外資券商的客戶，背后可能包含了一部分對(duì)沖基金的高頻交易，約占北向資金的26.3%;而符合“長(zhǎng)期持有”和“價(jià)值投資”行為特征的海外資金約占整體的67.9%，跟蹤此類資金更能反映外資的長(zhǎng)線邏輯，更具參考價(jià)值。

中信證券認(rèn)為，更能反映外資長(zhǎng)線邏輯的北向資金占比在總量的七成左右，是絕大多數(shù)，也與A股投資者對(duì)外資的一貫認(rèn)知較為符合。這類資金目前還很少出現(xiàn)大幅撤離的跡象。區(qū)分不同托管機(jī)構(gòu)背后代表的不同類型投資者，有助于解析不同時(shí)期北向資金對(duì)不同板塊的買入邏輯。

安信證券研究認(rèn)為，影響外資增配A股的因素主要有兩大類，第一類是增加新興市場(chǎng)資產(chǎn)占外資全球配置的比例，這通常與美股表現(xiàn)和全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)，當(dāng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升時(shí)，資金傾向流入新興市場(chǎng)，而當(dāng)全球避險(xiǎn)需求增加時(shí)，資金傾向回到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體;

第二類則是增加中國(guó)A股占新興市場(chǎng)資產(chǎn)配置的比例，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面、國(guó)際指數(shù)對(duì)A股資產(chǎn)的納入進(jìn)度、匯率走勢(shì)以及金融開放進(jìn)程等都會(huì)對(duì)這一比例產(chǎn)生影響。

2020年展望：機(jī)構(gòu)樂觀中帶謹(jǐn)慎

那么春季行情是否就此展開呢?綜合眾多券商觀點(diǎn)看，雖然機(jī)構(gòu)整體看好，但樂觀中也帶有謹(jǐn)慎的意味。

中信證券提出，2019年壓制A股盈利的主要宏觀因素在2020年都將明顯減輕，基本面在逆周期政策、信用擴(kuò)張、補(bǔ)庫存作用下企穩(wěn)回升。在宏觀經(jīng)濟(jì)決勝、資本市場(chǎng)改革、企業(yè)盈利回暖的大環(huán)境下，A股有望迎來2至3年的“小康牛”。

而更多的機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，接下來A股市場(chǎng)演繹結(jié)構(gòu)性牛市的可能性更大。

申萬宏源證券表示，2020年A股盈利增速微幅改善，估值提升空間受抑制，2020年整體的機(jī)會(huì)有限，對(duì)結(jié)構(gòu)性階段性機(jī)會(huì)的把握可能決定勝負(fù)。

廣發(fā)證券認(rèn)為，A股歷史上估值能連續(xù)兩年抬升的情形寥寥，2020年盈利驅(qū)動(dòng)大概率取代估值成為主導(dǎo)，延續(xù)“金融供給側(cè)慢牛”格局，期望收益率不及2019年但大概率為正，節(jié)奏上先股后債，先價(jià)值后成長(zhǎng)。

招商證券認(rèn)為，A股每七年迎來一次兩年半的上行周期，2019年恰是本輪上行周期的起點(diǎn)，預(yù)計(jì)2020年上半年市場(chǎng)更多以結(jié)構(gòu)性行情為主，下半年伴隨著通脹回落以及貨幣政策空間打開，市場(chǎng)在更加寬松的環(huán)境下有望繼續(xù)上漲。

2020年選什么股?

而在選股方面，則機(jī)構(gòu)多看好科技股。

天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)徐彪表示，科技板塊的超額收益將是后續(xù)的主戰(zhàn)場(chǎng)，背后是產(chǎn)業(yè)周期的支撐。徐彪認(rèn)為，科技產(chǎn)業(yè)周期有望爆發(fā)，影響股價(jià)的核心因素是業(yè)績(jī)趨勢(shì)而非短期估值貴賤。

興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東認(rèn)為，核心資產(chǎn)仍是2020年行情主線，但科技股和價(jià)值股將會(huì)成為主角，其中上半年科技，下半年價(jià)值。立足中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新動(dòng)力，看好科技賦能的機(jī)會(huì)，具體包括5G帶動(dòng)的“To C”和“To B”全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、新能源汽車、化工、電力設(shè)備、機(jī)械等科技創(chuàng)新能力強(qiáng)的龍頭。

海通證券首席策略分析師荀玉根強(qiáng)調(diào)科技和券商將成為本輪牛市的主導(dǎo)行業(yè)。科技進(jìn)步疊加政策紅利將推動(dòng)科技板塊業(yè)績(jī)回升。股權(quán)融資大時(shí)代的到來，伴隨著未來業(yè)務(wù)多元化，券商業(yè)績(jī)有望回春。

東方證券認(rèn)為，2020年A股依然會(huì)呈現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)性行情，龍頭股的趨勢(shì)不會(huì)結(jié)束，而成長(zhǎng)股的趨勢(shì)則漸漸興起，全年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可期。建議投資者在2020年“抱樸謀新”。

“抱樸”在于風(fēng)格上依然堅(jiān)持“抱定”龍頭股思路：2020年龍頭股的業(yè)績(jī)雖會(huì)降速，但不失速，有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng);ROE同樣可以保持在較高水平。我們認(rèn)為需要放低龍頭股2020年收益率預(yù)期，甚至不排除過高估值回調(diào)可能性，需以穩(wěn)定的EPS增長(zhǎng)率回報(bào)為主。

中金公司表示，2020年行業(yè)配置可能比2019年更為復(fù)雜、動(dòng)態(tài)，需要考慮的因素如下：新老經(jīng)濟(jì)、成長(zhǎng)與價(jià)值估值分化較大，超配新經(jīng)濟(jì)，低配老經(jīng)濟(jì);整體增長(zhǎng)壓力可能階段性遭遇結(jié)構(gòu)性高物價(jià)，影響市場(chǎng)表現(xiàn)節(jié)奏;中國(guó)消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍在延續(xù);科技周期在2019年見底后受5G及其相關(guān)應(yīng)用推動(dòng)，將在2020年繼續(xù)深化。

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