雖然蘋果股價上周五有所回漲，但在此前一個交易日，蘋果股價大幅下跌近10%，創下6年來最大單日跌幅，市值單日蒸發了750億美元。而在過去三個月內，蘋果市值蒸發4000多億美元。

蘋果下調營收預期股價大跌

歸咎中國市場難掩問題本質

調低營收預期被認為是蘋果股價大幅下挫的最直接原因。在其最新公布的財報中，蘋果公司把2018年第四季度的營收預期，從890-930億美元下調到840億美元，不但低于此前蘋果自己的預測水平，也大幅低于市場預期。

蘋果CEO庫克在致投資者信中說，公司錯誤低估了一些核心新興市場經濟放緩的程度，特別是大中華區對蘋果手機需求的放緩。他還強調除了中國區以外的其他地方蘋果手機銷量都在上升。

不過，據《證券日報》記者觀察，將業績預期下調原因歸結為中國市場對蘋果手機需求的放緩，顯然并沒有觸及問題本質。

與蘋果手機在中國市場的需求不振相映照的是，中國手機軍團如火如荼。在剛剛結束的2018年，華為正式超越蘋果，成為僅次于三星的全球第二大品牌。同時，以華米OV為代表的國產廠商，不僅霸榜了國內銷量TOP5，而且開始借助多年的技術創新，成功引領著一波波的行業潮流。2018年中國手機市場TOP 5品牌市場份額相加已超過80%。

反觀蘋果，手機越賣越貴，但最近的幾款機型不管是在設計還是硬件的創新上，都無法再引領行業潮流。有分析指出，這才是蘋果市場份額下滑的真正原因，盡快尋找下一個創新點，才是提升銷量的根本辦法。

科技行業觀察人士郎朗也在與記者交流時表示，蘋果現在的難題是降不降價，降價多少，要利潤還是要市場份額。長期以來，蘋果最在乎利潤率，現在可能需要變了。另外，下一個增長點在哪里，這個更為關鍵。

科技產業鏈或陷庫存危機

中國廠商庫存增長尚合理

不過，郎朗也指出，一個季度有840億美元的收入和200億美元的凈利潤，蘋果的基本面還是在的。

有分析也指出，以庫存水準和現金轉換等衡量標準來看，這家iPhone制造商應對市場下滑的能力仍比其他科技公司來得強，而這是個大問題。

值得注意的是，蘋果庫存水準已降到2017年6月來最低，包括比一年前降低19%。這意味蘋果雖下調營收預測，但應對科技業景氣下滑的準備度在業界卻相對較佳。

蘋果在科技業營運穩健度名列前茅，尚且面臨嚴峻挑戰，其他公司的處境就更令人擔憂。

該分析指出，英特爾和三星電子的情況看來也不算太差。但三星的庫存周轉率、現金轉換循環、存貨轉換現金數據都朝壞的方向走，特別是后兩項現金流指標皆已升到歷史高點，這并非好現象。

該分析還舉例了一家中國智能手機制造商可能會陷入窘境。因為截至2018年9月底，該公司的庫存水準已較6月底增加22%，與2017年12月份相比更是大增62%。

組裝廠商面臨的隱憂更大。鴻海(富士康)、和碩和緯創的客戶涵蓋大多數電子品牌大廠，包括蘋果、Sony、任天堂、惠普(HP)和戴爾(Dell Technologies)。若把聯想集團也加進來，持續攀升的庫存就升得更高了，已達到當前全球經濟大環境所無力支撐的水準，而這不能只以「季節性庫存累積」一語帶過。

該分析認為，庫存和現金轉換數據反映的是過去的營運表現，但也可當凈收益的領先指標來用，因為科技業一日千里，貨架上久久未售出的產品將變得不值錢。倘若去年第4季和今年第1季的銷售情況不足以合理化這些節節升高的庫存水位，資產價值大幅減記必將接踵而至。

科技行業無疑面臨“十年來最強勁的逆風”。蘋果的大幅下跌背后，是美股科技股整體表現不佳。相比2018年8月底，亞馬遜、谷歌母公司字母表、facebook市值縮水都超過20%，微軟市值縮水13%。

郎朗也不認為，微軟、亞馬遜的云和AI業務能支撐那么高的市值，“這個泡沫比蘋果要大。”

不過，中國的情況或許能給市場帶來一點心安。第一手機研究院院長孫燕飚在與記者交流時認為，從手機行業來說，現在廠商的庫存管理都特別嚴格，據其了解，蘋果因為銷量不暢，的確是有一些庫存，不過其他廠家在加速新品的推進速度，沒什么太大的庫存問題。華為、小米、OPPO和vivo現在都在征戰全球，它們庫存的增長是一個合理的增長，是跟營收和銷量增長成正比的。

不過，雖然孫燕飚不認為產業鏈現在有庫存問題，但他承認行業現在的確產能過剩嚴重。(見習記者 馬燕)

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