作為藍(lán)籌股的典型代表,金融行業(yè)在A股回歸價(jià)值投資的過程中可謂春風(fēng)得意。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在A股市場中,銀行、券商、保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融及地產(chǎn)等金融相關(guān)領(lǐng)域的上市公司,數(shù)量占比已超過一半,但市值占比只有四分之一。
嘉實(shí)基金研究部金融地產(chǎn)組組長、嘉實(shí)金融精選擬任基金經(jīng)理李欣表示,會(huì)重點(diǎn)選擇主業(yè)成長較好,以及低估且基本面有明顯好轉(zhuǎn)趨勢的個(gè)股。
低估值、高分紅、穩(wěn)定高增長
“近兩年,A股市場機(jī)構(gòu)化趨勢越來越明顯,投資者中機(jī)構(gòu)占比不斷提升,價(jià)值投資的理念也在逐漸深入人心。因此,自去年以來市場對于金融板塊的配置需求出現(xiàn)顯著提升,尤其是銀行、保險(xiǎn)板塊。”
對于金融行業(yè)的各個(gè)子板塊,李欣非常看重低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)定高速增長幾點(diǎn)。在他看來,投資金融股,賺的就是內(nèi)生增長和估值修復(fù)兩方面的錢,即“戴維斯雙擊”。
首先,從估值來看,李欣認(rèn)為,無論是橫向還是縱向比較,金融行業(yè)估值都比較低。尤其是銀行板塊,截至今年春節(jié)前,該板塊PE只有8倍,PB只有1.1倍,在所有子行業(yè)中最低。在他看來,銀行估值方面仍有較大的提升空間。“從資產(chǎn)規(guī)模增速、ROE水平及資產(chǎn)質(zhì)量來看,我國銀行業(yè)目前的基本面其實(shí)可以對標(biāo)2000年到2007年的美國銀行業(yè),當(dāng)時(shí)它們的PB有2-3倍。”
其次,最近十年來金融行業(yè)利潤在持續(xù)穩(wěn)定增長,而且利潤增速和ROE在各個(gè)子行業(yè)中排名居前。“以保險(xiǎn)、銀行股為例,保險(xiǎn)股的內(nèi)涵價(jià)值大約為20個(gè)點(diǎn),因?yàn)槿ジ軛U等因素,銀行股的略低,但每年凈資產(chǎn)收益率也有14、15個(gè)點(diǎn),兩個(gè)板塊的內(nèi)生增長都很穩(wěn)定。” 不過,在李欣看來,從這兩個(gè)板塊股價(jià)歷史表現(xiàn)來看,目前兩個(gè)板塊的股價(jià)反映的只是內(nèi)生增長。
此外,在分紅方面,無論是A股還是港股,銀行板塊的分紅收益率比較優(yōu)勢明顯,非銀金融相對也很靠前。
值得一提的是,雖然近兩年監(jiān)管趨嚴(yán),對金融行業(yè)整體利潤產(chǎn)生一定影響。但在李欣看來,去杠桿是金融行業(yè)的供給側(cè)改革,由于上市的金融企業(yè)基本都是行業(yè)龍頭,在風(fēng)險(xiǎn)控制和資本上的優(yōu)勢較大。“嚴(yán)監(jiān)管將助推行業(yè)的市場集中度進(jìn)一步向龍頭集中。”