創(chuàng)業(yè)板指一度漲近1%，深成指漲近1%，滬指漲0.6%。前期5G龍頭東方通信早盤再度封板，連續(xù)兩天漲停。養(yǎng)豬板塊開盤走強，廣弘控股漲4%，新希望、天邦股份、正邦科技紛紛走強。

泓德基金王克玉：A股慢牛行情基礎已具備，重點關注三大板塊

當前A股市場的大幅波動讓不少投資者困惑不已。對此，泓德基金投研總監(jiān)王克玉表示，微觀經(jīng)營主體的改善和經(jīng)濟增長質(zhì)量的提高為A股的慢牛行情奠定了堅實基礎。對于具體看好的板塊，他表示，主要著眼于制造業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和大眾消費領域三大方向。

王克玉表示，2018年以來，國內(nèi)經(jīng)濟和相關政策出現(xiàn)一定調(diào)整，對中小微企業(yè)的發(fā)展環(huán)境包括金融和財政政策等均進行了優(yōu)化，一定程度上為微觀經(jīng)營主體的改善和經(jīng)濟增長質(zhì)量的提高打下良好基礎。“以科創(chuàng)板為例，科創(chuàng)板自上而下的推進體現(xiàn)出資本市場在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級中的重要作用，在中國長期競爭力影響最關鍵的TMT、高端裝備、生物醫(yī)藥等行業(yè)中，較多處于成長前期的公司通過上市獲得快速發(fā)展的資金和機制優(yōu)勢，在自身快速發(fā)展的同時也為二級市場投資者貢獻豐厚回報，科創(chuàng)板將為投研能力強的投資者創(chuàng)造這樣的機會。”

他進一步提出，需要注意的是，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，沖突與分歧難以避免，不過無法阻止經(jīng)濟質(zhì)量的提升和微觀主體經(jīng)營的改善。“此外，在全球經(jīng)濟運行趨緩的背景下，2019年以來越來越多國家的央行貨幣政策表態(tài)邊際寬松。受此影響，今年以來全球多類資產(chǎn)均有所上漲。而國內(nèi)，流動性重新進入偏寬松狀態(tài)，同時國內(nèi)貨幣政策、減稅降費等財政政策的進一步落實，均對穩(wěn)定經(jīng)濟增長的幫助很大。”王克玉表示，疊加2016年至2018年市場充分調(diào)整等因素，市場整體估值水平已具備吸引力，尤其是細分領域中有競爭力、盈利與現(xiàn)金流穩(wěn)健增長的公司已具備較強吸引力，未來投資機會顯著高于風險。

作為投資者，需要把握時代趨勢，從中挑選出真正具有時代特征和成長空間的優(yōu)質(zhì)公司。談及如何挑選優(yōu)質(zhì)的公司時，王克玉表示，首先關注公司業(yè)務的商業(yè)模式，基于對整個公司運營體系的理解，對基本業(yè)務模式進行總結(jié);其次是企業(yè)經(jīng)營壁壘和競爭優(yōu)勢，當未來外部環(huán)境發(fā)生較大變化時，企業(yè)經(jīng)營會發(fā)生何種變化等;再次是企業(yè)的經(jīng)營管理水平。若企業(yè)業(yè)務賺錢，則意味著存在較多競爭者加入，企業(yè)為未來發(fā)展投入研發(fā)來提升優(yōu)勢等均意味著不能為短期盈利做過多的成本控制;最后，長期來看，企業(yè)運行機制和管理團隊的遠見也非常關鍵。“做投資通常從第一點入手，但隨著投資案例的增多，對企業(yè)運行機制和管理團隊的關注也越來越多。”

“從歷史來看，每一階段都會出現(xiàn)表現(xiàn)特別好的股票，既有公司經(jīng)營的因素，也有時代的機遇。”王克玉認為，目前主要著眼于制造業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和大眾消費領域三個方向。

具體來看，他表示，近年來，中國的制造業(yè)保持全球領先競爭力，高端消費電子全球領先，裝備制造快速發(fā)展，上游器件與材料也局部突破;在新興產(chǎn)業(yè)方面，出現(xiàn)同步領先水平的發(fā)展，5G、大數(shù)據(jù)和人工智能變得精彩紛呈;此外，大眾消費時代亦如火如荼開啟。(中國證券報)

寶盈基金姚藝：短期擾動不改醫(yī)藥行業(yè)長期景氣趨勢

近期，A股醫(yī)藥板塊遭遇一定波動調(diào)整。對此，寶盈醫(yī)療健康滬港深基金的基金經(jīng)理助理姚藝分析認為，短期擾動不改醫(yī)藥行業(yè)長期景氣趨勢。

姚藝指出，醫(yī)藥產(chǎn)品作為居民必須消費品，主要驅(qū)動因素是人口結(jié)構的變化。如今，國內(nèi)居民老齡化趨勢已經(jīng)漸行漸近，1960-1970年是我國第一個生育高峰，每年出生人口相比之前20年的平均水平都增加1000萬左右，這就意味著，2020年后中國每年將新增1000萬60歲以上的老年人。眾所周知，60歲以上的老年人是心腦血管、腫瘤、糖尿病等重大疾病的高發(fā)人群，且隨著醫(yī)療水平的提升，我國老年人的平均壽命也在逐步延長，這些因素都將刺激醫(yī)療健康市場的蓬勃發(fā)展。

姚藝認為，國內(nèi)資本市場的制度改革也將助力醫(yī)藥企業(yè)快速發(fā)展?；仡櫭绹t(yī)藥板塊1980-2000年的長期牛市，技術創(chuàng)新和融資通暢(Nasdaq加大對生物醫(yī)藥企業(yè)的開放力度)是兩大主因。目前看我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從2017年開始，國家就開始加大對國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新的支持力度，2018年國內(nèi)批準上市了8個國產(chǎn)創(chuàng)新藥，比過去任何一年都多。同時，2018年港交所已經(jīng)允許尚未產(chǎn)生利潤的創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)上市，國內(nèi)部分優(yōu)秀的創(chuàng)新藥企業(yè)已登陸港股資本市場，獲得資金支持。今年正在籌備的科創(chuàng)板，預計生物醫(yī)藥公司同樣將獲得市場青睞。(中證網(wǎng))

諾德基金曾文宏：探索A股市場目前調(diào)整路徑與機會

許多投資者在目前的位置會有很多疑問，最具代表性的應該就是：目前是牛市開始的調(diào)整階段還是熊市中大反彈的結(jié)束階段?對于這個問題，不同的機構有不同的觀點，我們可以簡單回顧一下A股歷史上的一些休整階段，考慮未來市場的各種可能性與機會。

比較有代表性的是2014-2015年這一輪牛市啟動后的休整，這次休整幅度較小，圖一藍線所示為其調(diào)整幅度，為4.67%，原因可能是增量資金入場的速度較快，基于當時流動性寬松杠桿資金表現(xiàn)的比較積極。但是這種可能性針對目前來看較小，因為目前情勢監(jiān)管層還是在嚴控杠桿，增量資金入場沒有當年那么快，今年五月份以來的成交量和走勢等因素也驗證了這一點。

現(xiàn)階段A股進入類似2005年牛市初段調(diào)整的可能性是有的，如果出現(xiàn)類似情況說明現(xiàn)階段休整沒有改變 2019 年市場筑底的大格局，但由于目前場外增量資金進入數(shù)量有限，行情的繼續(xù)延續(xù)還需要等待宏觀經(jīng)濟基本面上的呼應，所以戰(zhàn)術上，調(diào)整期都需要適當防守，等待下半年的機會，同時要注意的是目前市場中的板塊結(jié)構與2005年相比已經(jīng)發(fā)生了變化，消費和科技成長等板塊比當年有著更多的機會。

綜上所述，我認為2019年這一波調(diào)整是市場自發(fā)行為，由于一季度的估值提升行情進行到一定階段，場外增量資金和場內(nèi)資金倉位提升帶來的上漲開始了休整，疊加外部因素擾動，這個時候?qū)ν顿Y而言，更需要修煉內(nèi)功，尋找優(yōu)質(zhì)標的，回避地雷股，把握調(diào)整機會建倉，拉長時間來看，大概率會有不錯的收益。(諾德基金)

關鍵詞： A股慢牛行情