兩市午后弱勢(shì)回調(diào)，黃金板塊逆勢(shì)大漲，截至發(fā)稿，銀泰資源漲近8%，山東黃金漲超5%，中金黃金、湖南黃金紛紛跟漲。

中信證券：全球負(fù)利率將走向何方？負(fù)利率加強(qiáng)黃金的投資價(jià)值

談及負(fù)利率的負(fù)面影響，從日本的情況來(lái)看，長(zhǎng)端利率轉(zhuǎn)負(fù)也確實(shí)給銀行帶來(lái)了一定的沖擊，所以日本才開(kāi)始實(shí)施有收益率曲線控制的QQE。我們預(yù)計(jì)負(fù)利率政策的效果在短期內(nèi)由于降低了實(shí)際利率因此會(huì)起到一定的作用，但是從長(zhǎng)期來(lái)看效果可能并不十分顯著;考慮到對(duì)保險(xiǎn)、銀行等資產(chǎn)負(fù)債管理的沖擊，長(zhǎng)端和短端需要維持一定的利差，而且在實(shí)施時(shí)需要配合其他的超常規(guī)的貨幣政策工具，甚至可能需要財(cái)政政策的配合，從而幫助解決需求不足的問(wèn)題。目前超常規(guī)貨幣政策雖未必能效果顯著，卻是歐元區(qū)和日本央行短時(shí)間內(nèi)最合理的安排;注意到負(fù)利率的負(fù)效應(yīng)，歐元區(qū)的下一步可能是對(duì)負(fù)利率進(jìn)行分層設(shè)計(jì)。

資產(chǎn)價(jià)格的影響上，負(fù)利率的影響也十分深遠(yuǎn)。其一，由于資本相對(duì)可以自由流動(dòng)，因此歐央行和日本央行的負(fù)利率實(shí)施也帶動(dòng)本國(guó)的資金去海外尋找更高回報(bào)的資產(chǎn)，美債便是其中之一，這也拉低了美債收益率的走勢(shì)。歷史上歐元區(qū)債券收益率和美國(guó)國(guó)債收益率具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。當(dāng)前歐元區(qū)面臨經(jīng)濟(jì)走弱和通縮風(fēng)險(xiǎn)。德國(guó)8月21日發(fā)行30年期零息國(guó)債，隨著長(zhǎng)端到期收益率的轉(zhuǎn)負(fù)德債收益率曲線整體進(jìn)入負(fù)區(qū)間。歐債利率下行或成為美債利率下行的一大動(dòng)力。其二，負(fù)利率也加強(qiáng)了黃金的投資價(jià)值。從負(fù)利率的規(guī)模與金價(jià)走勢(shì)來(lái)看，二者的走勢(shì)非常一致。這是因?yàn)椋胄型ㄟ^(guò)負(fù)利率進(jìn)一步拉低了實(shí)際利率，從而帶動(dòng)了黃金價(jià)格的上行，而且黃金還可以被看作幾乎沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)。雖然負(fù)利率政策的長(zhǎng)期效果和負(fù)面沖擊存疑，但是短期內(nèi)這種寬松的勢(shì)頭將繼續(xù)使得負(fù)利率債券的規(guī)模擴(kuò)大，拉動(dòng)黃金價(jià)格繼續(xù)上漲。(明晰筆談)

避險(xiǎn)情緒愈發(fā)濃重，國(guó)際金價(jià)續(xù)創(chuàng)新高，黃金概念股集體沸騰

國(guó)際黃金表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)跟避險(xiǎn)情緒升溫有很大關(guān)系，上周末舉行的全球央行年會(huì)和英國(guó)脫歐的最新進(jìn)展，都讓市場(chǎng)感到巨大壓力，風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒不斷增強(qiáng)。

上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的央行會(huì)議發(fā)表講話強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將采取適當(dāng)行動(dòng)維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，但由于世界貿(mào)易的不確定性，今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。鮑威爾表示，美國(guó)通脹似乎正在接近美聯(lián)儲(chǔ)年度增幅約2%的目標(biāo)。鮑威爾補(bǔ)充說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)面臨著在世界許多主要經(jīng)濟(jì)體采取低利率政策的嚴(yán)峻局面。

分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席其他官員在杰克遜霍爾會(huì)議上發(fā)表評(píng)論似乎意味著美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始一系列降息的觀點(diǎn)。

脫歐局勢(shì)方面，英國(guó)首相約翰遜周末表示，達(dá)成脫歐協(xié)議的可能性取決于歐盟，如果無(wú)協(xié)議脫歐英國(guó)將不會(huì)支付390億英鎊“分手費(fèi)”。脫歐僵局尚未被徹底打破，歐洲政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)引發(fā)外界進(jìn)一步擔(dān)憂。

華安黃金ETF基金經(jīng)理指出，全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹環(huán)境的可能性在提升，從周期配置的角度，對(duì)抗經(jīng)濟(jì)衰退和通脹的需求正在增加，黃金正在成為關(guān)鍵的配置工具。

上海證券分析師指出，長(zhǎng)短期國(guó)債收益率倒掛后美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率進(jìn)入滯漲階段，這意味著長(zhǎng)短期國(guó)債收益率倒掛后至美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退期間有利于大宗商品(黃金)的價(jià)格表現(xiàn)。美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率倒掛后美元大概率出現(xiàn)弱勢(shì)也將進(jìn)一步推升黃金。此外，從避險(xiǎn)角度來(lái)看，美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率倒掛后美股大概率走弱也將對(duì)黃金形成支撐。(第一財(cái)經(jīng))

關(guān)鍵詞： 黃金板塊逆勢(shì)大漲