受近期海內外債市波動影響，短端債券市場顯著調整，短債基金也大面積出現凈值回撤。3月份以來，多只短債基金采取限購措施“保收益”，以保證基金組合和運作的穩定。

3月來多只短債基金限購

進入3月份，陸續已有南方、萬家、鵬華、廣發、匯安等多家基金公司旗下近10只短債基金發布暫停大額申購或暫停申購的公告，理由多為“為了基金的平穩運作，保護持有人利益”，單日申購上限在10萬~1000萬之間。

短債基金并沒有規模約束，談及多家公募頻頻出手限制申購的原因，業內人士表示，近期短端債券市場變動，對短債基金資產配置造成壓力，限購是為了保證未來基金收益的穩定。

匯安基金固定收益部表示，在收益率快速下行且逐步接近低位的過程中，大額申購會對基金資產配置造成較大壓力，被動大量的集中配置收益率較低的資產會拉低基金的未來持有期收益。若為了收益而被動下沉資質或者拉長久期，則會提高組合波動性，不利于基金的穩定運行，不利于保護持有人利益。

華南一位固收基金經理也稱，他所在公募的短債基金限制規模，是為了防止資金短期內集中進出影響組合運作，相對穩定的資金有助于提高基金持有人的利益。

談及當前市場短債基金等中低風險產品的市場需求，匯安基金固定收益部透露，近期他們的短債基金申購量相對穩定，基本為凈申購，客戶需求尚可，但贖回量有增長趨勢。

上述華南固收基金經理、北京某債券基金經理也向記者透露，目前短債基金的市場整體規模比較平穩，避險需求并沒有太明顯的增長。短債基金限購主要還是出于穩定基金組合“保收益”的考慮。

短債調整或是短期現象

機構下調全年收益率預期

過去兩個星期以來，海內外市場波動幅度加大，中短端債券出現明顯調整。數據顯示，截至3月20日，中債-中短期債券凈價指數自3月9日以來下跌0.17%，近10個交易日錄得6根陰線。同期，23只短債主題基金出現凈值回撤，在全部短債基金數量中占比35.94%，短債基金大面積出現下跌也受到持有人的關注。

萬家基金現金管理部副總監侯慧娣表示，受海外市場流動性變現需求、拋盤影響，同時受到國內疫情進入尾聲、復工復產經濟活動向好、未來經濟重新上行預期影響，國內利率債市場出現近20bp的調整，3年以下高等級信用債上行幅度約15~20bp。短債基金雖主投短久期固定收益品種，但同樣會受到市場利率水平波動所帶來的影響。但是，她強調，考慮到目前全球和國內經濟承壓，全球央行集體寬松，債市不具備大幅調整的基礎;另一方面，債市調整的同時也會帶來機會，看好本年度債券市場，投資者無需過于恐慌，耐心等待凈值修復。

匯安基金固定收益部分析，在前期收益率快速下行至低位時，配置的低收益率資產整體拉低了基金的靜態收益率水平，在當前收益率波動反彈過程中，這部分資產收益率從底部上行出現了浮虧;同時，現在有一定程度的贖回，在收益率反彈的過程中以較高的估值變現也會產生一些虧損。

上述華南固收基金經理認為，由于外資拋售國內債券、國內央行沒有進一步降息，債券市場出現一定的調整;同時，因為前期收益率下行較快，目前市場收益率處于歷史低位，債券收益率波動較大。然而，受疫情影響全球宏觀經濟可能進入衰退，貨幣政策保持寬松，因此基本面利好債券市場，“預計短端債券市場的回調是有限的。”

多位業內人士認為，雖然短債基金調整是短期現象，但與2019年度平均4.6%的收益率相比，部分機構已經下調了今年的收益預期。

匯安基金固定收益部表示，短債基金作為一種流動性管理產品，收益水平會跟隨市場流動性情況而變。隨著全球流動性的恢復，本輪調整也將接近尾聲。不過，考慮到當前短期債券品種收益率較去年有明顯下行，國內市場流動性預計也將維持合理充裕水平，短債基金收益率預期較去年會有所下行。

上述華南固收基金經理也說，“整體上由于目前收益率處于歷史低位，投資者需要降低收益預期。”

雖然近期短債基金凈值回撤，但多位業內人士仍然看好這一流動性管理工具的配置價值。

侯慧娣表示，短債基金投資1年和3年以下固定收益產品，組合久期相對較短，回撤風險較小，在全球市場動蕩的情況下仍是比較好的避險資產。

匯安基金零售業務部總經理魏嵬表示，中低風險產品的市場需求非常大，供給也非常大。除了基金公司，各資管機構都在中低風險策略維度布局產品線，包括剛入局的理財子公司。“這類需求一直很旺盛，關鍵在于基金公司能夠找到可以適配風險、能夠理解產品屬性，同時能夠彼此建立信任的客戶。”

關鍵詞：