2018年6月最后一個禮拜，內(nèi)地資本市場有多達75.22億股限售股上市。以6月22日收盤價計算，這部分限售股市值約人民幣1326億元，已創(chuàng)下6月份單周解禁市值新高。
限售股解禁疊加人民幣貶值、融資收緊、中美貿(mào)易戰(zhàn)等利空因素，給資本市場帶來的潛在影響，接下來或許會被進一步放大。7月初，僅綠地控股一家上市公司，解除禁售股份數(shù)量便已達89.45億股。
按照綠地控股綠地控股(SH600606)6月24日公告，公司于2015年6月向各方發(fā)行116.5億股，其中向上海地產(chǎn)集團、中星集團$中星集團控股(00055)、上海城投集團$城投控股(SH600649)、上海格林蘭發(fā)行的89.45億股，預計可于今年6月30日上市交易。由于6月30日為非交易日，這部分解禁股順延至7月2日上市流通。
據(jù)觀點地產(chǎn)新媒體了解，自7月2日禁售股上市流通以來，綠地控股兩個交易日累計跌幅5.20%，最新收盤價6.20元/股。其中，該公司股票在7月3日早盤最低至6.04元/股。
考慮到過去一年綠地控股股價從最高點10.42元/股回調(diào)40.5%，占上市公司總股本73.51%的限售股解禁，對市場影響可見一斑。
上述限售股最早要追溯至2014年3月綠地整體上市，綠地宣布通過資產(chǎn)置換和發(fā)行股份方式重組A股平臺金豐投資，注入資產(chǎn)為綠地集團100%股權(quán)，當時預估值高達655億元。
至2015年6月18日晚間，金豐投資的重組方案獲得中國證監(jiān)會批復，據(jù)此金豐投資向上海地產(chǎn)集團、中星集團、上海格林蘭、天宸股份、平安創(chuàng)新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛聚智、珠海普羅、國投協(xié)力等機構(gòu)116.50億股。
按照金豐控股當時披露，上述定增股份交易的發(fā)行價格為5.54元/股，對應募資額逾645億元。完成發(fā)行后，上市公司變更為綠地控股，截止2014年末的總資產(chǎn)將達到5089.59億元，全年營業(yè)收入2619.55億元，歸母凈利潤55.7億元。
這也是綠地集團首次實現(xiàn)整體上市，加上上海地產(chǎn)集團、上海城投集團的介入，它被視為上海市國資系統(tǒng)中的多元化混合所有制的代表之一。
張玉良及其麾下的格林蘭團隊，則是最大受益群體，綠地整體上市被解讀為管理層的一次資本創(chuàng)富。據(jù)了解，上海格林蘭當時由綠地43名管理層組成，持股綠地28.79%，成為最大單一控股股東。
2015年8月18日，綠地控股以開盤價25.10元/股亮相上交所，跌停收盤價21.94元/股，但公司市值達到2669億元，超越萬科當時總市值(1571億元)，成為A股最龐大的房企。
那一天，上海格林蘭的持股市值逾768億元，張玉良持有綠地控股2%，對應身價也超過53億元。
但此后，綠地控股股價一路走低，至2018年7月3日收盤價為6.20元/股，較三年前上市回調(diào)75%。究其原因，與部分股東不斷減持有不小的聯(lián)系。
觀點地產(chǎn)新媒體了解，2016年6月30日，天宸股份、平安創(chuàng)新資本、鼎暉嘉熙、國投協(xié)力、寧波匯盛聚智、珠海普羅所持綠地控股32.23億股獲解禁，占總股本22%。此后，除天宸股份外，其余五家機構(gòu)均悉數(shù)減持，以平安為例，至2017年三季度末累計減持逾8%。
這也是定向增發(fā)股票解禁的重要市場現(xiàn)象之一，市場人士對觀點地產(chǎn)新媒體指，投資機構(gòu)往往看中定增價格的折扣，因而在股票解禁后有很強的賣出動力。以綠地控股為例，平安在減持綠地時價格多在7-10元區(qū)間浮動，相較于成本價5.54元至少浮盈25%以上。
至2018年一季度，綠地控股前十大股東名單中，平安創(chuàng)新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛聚智、珠海普羅悉數(shù)消失。受股東減持影響，過去一年綠地控股從最高點10.42元/股回調(diào)31.19%。
綠地控股日K走勢圖 數(shù)據(jù)來源：雪球
占總股本22%的限售股解禁，對綠地控股的估值造成了沖擊，如今占總股本73.51%另一批限售股入市，市場有不確定情緒。
對于限售股解禁后的安排，截止目前上海格林蘭、上海地產(chǎn)集團、上海城投集團均未作出表態(tài)。在靴子落地之前，投資者還難以判斷綠地控股的股價未來走勢。
不過，減持規(guī)則就明確，對于控股股東和持股5%以上股東，要求大股東在任意連續(xù)90日內(nèi)，通過競價交易減持股份的數(shù)量不得超過總股本的1%，通過大宗交易減持股份的數(shù)量不得超過總股本的2%，合計不得超過3%。
另外，按7月3日收盤價6.20元/股計算，上海格林蘭所持綠地控股的市值為251.22億元，較2015年上市之初減少75%。這意味著，張玉良及其格林蘭團隊三年前開始的創(chuàng)富之路，未來仍深具挑戰(zhàn)。
估值的問題牽動多方神經(jīng)，5月16日綠地控股股東會，眾多投資者向管理層發(fā)出問題——“張總，你給我們講一下綠地的市值管理要怎么處理吧?”“張總，你對綠地股價有沒有信心?”
從現(xiàn)場問答情況看，張玉良表態(tài)“正在努力加強市值管理”，為股東創(chuàng)造價值、追求公司價值最大化，正是市值管理最核心的方式，而這需要主營業(yè)務提供強有力的業(yè)績支撐。
于2017年，在綠地控股各大業(yè)務中，房地產(chǎn)貢獻營收1504.7億元，占全年總營收51.84%，增長幅度為3.72%;大基建業(yè)務營收1048億元，同比增長36.85%。但由于建筑業(yè)務、汽車、商品銷售、能源等多元業(yè)務毛利率均在4%以下，公司總體毛利率被拉低至14.34%，低于碧恒萬25%以上的水平。
與此同時，扣除掉2374億元預收款項后，截止2017年底，綠地控股的負債達5176.8億元，扣除預收款項后的負債與其凈資產(chǎn)比例高達5.5倍。
在5月份股東會上，張玉良提出綠地增長20%的目標，其中房地產(chǎn)銷售額突破4000億元，新增供貨主要集中在下半年。按照觀點指數(shù)監(jiān)測數(shù)據(jù)，今年1-6月，綠地實現(xiàn)銷售額1635億元，完成年度目標40.88%左右。
