萬里轉債123032明日進行申購，發行規模 1.8億 ，申購 代碼370591轉股價 6.92 當前價 6.24 轉股價值 90.2，評級：A+，到期價值：122元。
發行條款
1、無擔保A+債，評級低。
2、發行規模1.8億，由萬里馬(300591)發行，市值19.47億，轉債稀釋比例為9.24%。
3、初始轉股價6.92元，10月10日收盤價6.24元，溢價率：10.90%。轉股價值：90.17。
4、下修條款為(15/30,85),即轉股期內30個交易日中有15個交易日股價低于轉股價格的85%時，董事會有權利提議向下修正轉股價，下修條件一般。
5、強制贖回條款：如果公司A股股票連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%(含 130%)，中規中矩。
6、有條件回售條款：本次發行的可轉債最后兩個計息年度，如果公司股票在任意連續三十個交易日的收盤價格低于當期轉股價格的70%時，中規中矩。
7、萬里馬(300591)主要從事皮具產品的研發設計、生產制造、品牌運營及市場銷售業務。同時，采取ODM的模式，為國際知名企業生產手袋等產品。公司主要產品為“萬里馬”、“SaintJack”品牌皮具產品，同時，發行人還不斷加強與國外知名品牌的合作，代理“Oilily”品牌產品。上市時間：2017-1-10，上市至今年化投資收益率：-36.68%。質押股數與前十大股東持股之比64.49%。
公司簡介：
萬里馬實業股份有限公司,主要從事皮具產品的研發設計、生產制造、品牌運營及市場銷售業務。“萬里馬”品牌創始于1993年,歷經20余年的沉淀與發展,在皮具產品的研發、設計、生產及銷售等各方面均積累了豐富的運作經驗。近年來,在大力推廣“萬里馬”品牌的同時,合理布局各細分市場,推出了“SAINT JACK”、“COOME”品牌,并代理了“Oilily”品牌,均取得了良好的市場反響。
正股基本面分析
萬里馬是國內皮具行業的領先企業，主營業務為皮具產品的研發設計、生產制造、品牌運營及市場銷售業務。產品按用途及渠道分為團購產品和時尚消費品類兩大類，按品牌分為“萬里馬”、“SaintJack”、“COOME”3 個自有品牌產品;產品類別包括手袋、錢包、拉桿箱、皮鞋和皮帶。團購產品客戶群體較為穩定，主要分為軍警系統、國家權力機關及其分支機構、國有大中型企業等三大類團購客戶，營收占比超過 70 。時尚品類主要通過直營渠道、電商渠道及代理加盟渠道面向終端零售開拓市場。
本次可轉債募集資金投向：1. 智能制造升級建設項目，擬投入 12,759 萬元;
2. 研發中心升級建設項目，擬投入 2,476 萬元;
3. 信息化升級建設項目，擬投入 2,793 萬元。
公司業績保持平穩增長。2018、2019H1 分別實現營收 6.93 億元、3.43 億元;同比增長 14.77% 、13.57% ;分別實現歸母凈利潤 0.38 億元、0.13 億元，同比增長 1.25% 、5.21% 。2019H1 鞋類產品實現營收 2.17 億元，占總營收 63.2% ，同比增長 21.56% ，毛利率由 2018 年下滑 5.1pct 至 25% 。2019H1 手袋產品實現營收 0.59 億元，占總營收 17.1% ，同比增長 30.92% ，毛利率由 2018 年下滑 2.1pct 至 34.05% 。
銷售渠道優勢明顯。團購渠道發展較好，客戶涵蓋了軍隊、武警單位及大型企業，主營收入的76.80% 來自于團購業務。直營渠道模式主要在大中城市核心商圈、機場開設專賣店， 構建全國性的營銷網絡。電子商務渠道方面，在自建電子商務部的基礎上收購了超琦電商。批發代理商渠道迅速向全國鋪貨，進一步填補營銷網絡，提高產品的市場覆蓋率。此外通過 ODM 模式為國外品牌商生產產品，通過進口業務代理分銷荷蘭品牌 Oilily 產品。
