西南證券：給予蔚藍鋰芯增持評級-速訊

2025-09-22 19:16:27 來源：證券之星

西南證券股份有限公司韓晨近期對蔚藍鋰芯（002245）進行研究并發布了研究報告《2025年中報點評：傳統圓柱周期向上，新業務打開彈性空間》，給予蔚藍鋰芯增持評級。

(資料圖)

蔚藍鋰芯

投資要點

事件：公司2025年上半年實現營收37.27億元，同比增長21.6%；實現歸母凈利潤3.33億元，同比增長99.1%；扣非歸母凈利潤3.56億元，同比增長186.5%。公司2025年Q2實現營收19.99億元，同比增長22.2%，環比增長15.7%；實現歸母凈利潤1.91億元，同比增長98.0%，環比增長35.0%；扣非歸母凈利潤2.08億元，同比增長175.0%，環比增長41.2%。盈利方面，公司2025年上半年銷售毛利率/凈利率分別為20.8%/9.9%，分別同比變化5.8pp/3.5pp。公司2025年Q2銷售毛利率/凈利率分別為21.1%/10.6%，分別環比變化0.7pp/1.4pp。費用方面，公司2025年上半年銷售/管理/研發/財務費用率分別為1.0%/1.6%/5.7%/0.3%，分別同比變化0.2pp/-0.4pp/-0.2pp/-0.1pp。

公司鋰電池出貨量穩中有進，盈利能力穩定。2025年上半年，公司鋰電池業務實現營業收入約16億元，同比增長44%，出貨約3.1億顆，其中二季度約1.8億顆，營收約9億元。公司馬來工廠已經投產，未來出貨量穩步上升。公司上半年單顆盈利約0.5元，下半年在稼動率提升情況下，有望進一步提升。我們預計，公司鋰電池全年出貨在7億顆左右。

技術不斷提升，下游應用領域逐漸拓圈，打開增長空間。為解決機器人行業核心痛點，聯合Molicel推出了全新高容量圓柱電芯21700-M65A。該產品已于今年6月正式發布。在固態圓柱電芯領域，率先發布了更高安全性、更長壽命、更廣溫區適應性的新款具備量產能力的半固態圓柱21700-60HES產品，60HES體系突破350Wh/Kg大關。下游開拓上，除了傳統電動工具、清潔電器、智能出行(電踏車/電摩)等市場，同時BBU模塊(數據中心后備電源)、eVTOL、AI機器人等新應用場景的出現，支撐未來整體市場容量不斷擴大。

LED及金屬物流業務維持穩定。2025年上半年，公司繼續貫徹推動LED業務從普通照明領域向背光領域轉型的戰略發展規劃，實現收入約8.6億元，同比增長14.6%，毛利率25.63%，提升9.77pp。金屬物流業務，上半年營收11.9億元，同比增長2.9%，繼續保持良好運營態勢。

盈利預測與投資建議。公司工具鋰電池行業逐季度修復，高倍率電池下游應用場景加速擴大，需求有望高速增長。2025-2027年歸母利潤為7.09/9.57/11.24億元，維持“持有”評級。

風險提示：鋰電池需求不及預期、行業產能過剩導致價格戰、LED行業整體低迷等風險。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為20.67。

關鍵詞：財經頻道財經資訊

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